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持續大跌成本坍塌 PTA前路成謎!

2019-06-06 10:04:50 來源:大宗內參

2019年,PTA期價依舊保持大起大落的走勢,在前期需求預期修復下,PTA期價走勢較強,但PX端受產能投放影響,自3月開始大跌,導致PTA成本坍塌,近期受到終端訂單不佳影響,PTA走勢依然維持低位運行。


  1.成本端—PX利潤持續壓縮
  受民營煉廠產能投放影響,PX價格大幅下挫,5月PX月均價為879.98美元/噸,較4月下跌130.16美元/噸,跌幅達12.88%。三季度來看,中化弘潤將于6月底試車,恒逸石化(000703)以及海南煉化暫定于三季度投放,浙石化400萬噸或于四季度投放,下半年PX整體供應壓力較大,若裝置如期投放,今年PX進口依存度將降至50%以下,未來幾年,仍是PX投放大年,2020年預計有340萬噸PX投放,2021年預計投放1340萬噸,后期我國將實現PX自給自足,國內PX供需格局將逐步走向過剩,預計PX端利潤將持續壓縮,PX價格維持弱勢。
  

2. 需求端—終端訂單情況不佳
  經過一季度對美搶出口,國內金三銀四的傳統小旺季并未到來。終端訂單在4月便出現減少跡象,織造開工自4月初開始下滑,蕭山紹興以及海寧地區表現較為明顯。目前蕭紹興圓機開工率只有50-60%附近,海寧經編開工70%附近,均低于往年水平。而5月開始情況更為嚴重,訂單不佳令織造成品庫存大幅累積,企業并無接貨意愿,從而導致聚酯工廠庫存累積。其中POY18.5天,DTY32天,FDY25天,聚酯企業庫存壓力較大,因此自5月上旬開始,聚酯工廠陸續安排檢修,聚酯負荷迅速下滑,目前負荷86%附近,較去年同期下降明顯。
為了去庫存,聚酯企業大幅下調聚酯產品價格。以POY為例,5月POY價格下調將近1000元/噸,盡管在5月末產銷迎來暴漲,但由于庫存并未被訂單消化,后期聚酯企業仍將面臨累庫壓力。
  產業鏈庫存方面,受聚酯負荷下調影響,PTA在5月下旬進入累庫階段,若聚酯負荷維持現狀。6月PTA將累庫19-20萬噸,將抹平4,5月份去庫量,今日有消息稱漢邦220萬噸以及桐昆150萬噸或于近期檢修,但當下PTA現貨加工費仍有1100-1200元/噸水平,工廠檢修時長或有所縮短;織造方面,坯布庫存已累積至41天,出現反季節性累積的情況,而去年同期為24天,服裝銷售情況不佳,4月服裝鞋帽針織188bet注冊累零售額同比-1.1%,顯示下游訂單惡化。
  

3. 總結
  當下PTA市場關注點主要在于終端需求情況。成本端,下半年PX供需格局轉向寬松,PX價格預計維持低位運行,TA成本支撐不佳;供需來看,漢邦以及桐昆石化將于近日檢修,洛陽石化以及蓬威石化預計于6月上旬重啟,且現貨加工費仍維持高位。預計PTA供應有壓力,社會庫存累積,需求端盡管聚酯利潤好轉,但由于訂單未有明顯改善,因此聚酯企業提負動力不足,在需求好轉之前,PTA仍維持弱勢運行。

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